Ko mediji poročajo o prodajah podjetij, praviloma govorijo o velikih prevzemih – večjih trgovskih in industrijskih družbah, bankah ali tehnoloških podjetjih. Takšne transakcije pritegnejo pozornost javnosti, vendar ustvarjajo nekoliko popačeno sliko o tem, kako dejansko izgleda trg prodaj podjetij v Sloveniji.
Realnost je precej drugačna. Velika večina prodaj podjetij v Sloveniji se zgodi v segmentu malih zasebnih podjetij. To so običajno podjetja z do par-deset zaposlenimi in z letnimi prihodki do 5 milijoni evrov. Prav ta segment predstavlja hrbtenico slovenskega podjetništva in hkrati največji del trga prodaj podjetij.
Razumevanje tega segmenta je ključno za vsakega podjetnika, ki razmišlja o prodaji svojega podjetja ali o prevzemu obstoječega posla.
Struktura slovenskega gospodarstva
Da bi razumeli trg prodaj podjetij, moramo najprej pogledati strukturo podjetništva v Sloveniji.
Po podatkih Statističnega urada Republike Slovenije v Sloveniji deluje dobrih 230.000 podjetij in podjetnikov, ki skupaj ustvarijo okoli 166 milijard evrov prihodkov (podatek za poslovno leto 2024) in zaposlujejo več kot 800.000 ljudi. (Vir: Statistični urad RS – SURS)
Na prvi pogled je to zelo veliko število podjetij. Toda pomembno je razumeti, da je velika večina teh podjetij zelo majhnih. Evropska statistika podjetja deli glede na velikost, pri čemer mikro podjetja predstavljajo podjetja z manj kot desetimi zaposlenimi.
Prav mikro podjetja predstavljajo več kot 90 odstotkov vseh podjetij v Sloveniji. Ta struktura je zelo podobna tudi v drugih državah Evropske unije, vendar je v Sloveniji delež mikro podjetij še nekoliko višji.
Posledično to pomeni, da je tudi trg prodaj podjetij v največji meri sestavljen iz mikro in malih podjetij. Velika podjetja se sicer prodajajo, vendar so takšne transakcije relativno redke glede na vse transakcije, ki se zgodijo na trgu.
Koliko podjetij se v Sloveniji dejansko proda
Na prvi pogled bi lahko pričakovali, da se ob tako velikem številu podjetij vsako leto zgodi veliko prodaj podjetij. V resnici je številka precej nizka.
Uradne statistike o številu prodaj podjetij v Sloveniji ni. Razlog je preprost – številne prodaje potekajo zasebno in niso javno objavljene. Prav tako ni vsaka sprememba lastništva dejanska prodaja podjetja. Pogosto gre za prenose med družinskimi člani, reorganizacije znotraj skupin podjetij ali prenos deležev med partnerji.
Če pogledamo širšo sliko, lahko iz sodnega registra, statistike lastniških sprememb in M&A baz podatkov sklepamo, da se v Sloveniji vsako leto zgodi približno 3.000 do 5.000 sprememb lastništva podjetij.
Toda večji del teh sprememb ne predstavlja prodaje podjetja na trgu. Ko izločimo družinske prenose in notranje reorganizacije ocenjujemo, da je dejanskih prodaj podjetij približno med 800 in 1.500 letno.
Pomembno je poudariti, da gre za analitično oceno, saj enotna uradna statistika na tem področju ne obstaja.
Mikro segment – največji del trga
Ko pogledamo strukturo teh transakcij postane hitro jasno, da je mikro segment daleč najpomembnejši del trga, saj po številu subjektov predstavlja več kot 90% trga slovenskih podjetij.
Večina transakcij se zgodi pri podjetjih z letnimi prihodki med približno 200.000 in 1.000.000 evri. To so podjetja, ki imajo nekaj zaposlenih, stabilno bazo strank in pogosto dolgo zgodovino poslovanja.
Razlog za to je precej logičen.
Prvič, takšnih podjetij je preprosto največ. Ker mikro podjetja predstavljajo več kot devet desetin vseh podjetij v Sloveniji, je tudi večina potencialnih prodaj v tem segmentu.
Drugič, ta podjetja so pogosto dovolj stabilna, da imajo realno tržno vrednost. Podjetja z zelo nizkimi prihodki (<200.000 EUR) pogosto nimajo dovolj razvite organizacije ali stabilnih denarnih tokov, da bi bila zanimiva za kupce.
Tretjič, velik delež teh podjetij je nastal v devetdesetih letih, ko se je po osamosvojitvi začelo razvijati zasebno podjetništvo. Lastniki teh podjetij so danes pogosto stari med 55 in 65 let, zato se vse pogosteje pojavlja vprašanje nasledstva.
Zakaj se podjetniki odločijo za prodajo podjetja
Ko govorimo o prodaji podjetij, marsikdo najprej pomisli na finančne težave ali neuspeh podjetja oziroma podjetnika. V praksi pa je slika precej drugačna.
Večina podjetij, ki se prodajajo, je povsem stabilnih in uspešnih. Najpogostejši razlog za prodajo je preprosto življenjski cikel podjetnika.
Veliko podjetnikov je podjetje gradilo dvajset ali trideset let. Ko se približujejo upokojitvi, se začnejo spraševati, kdo bo podjetje vodil naprej. Če ni družinskega naslednika ali če otroci izberejo drugo kariero, je prodaja podjetja pogosto najbolj logična rešitev.
Drug pogost razlog je želja po razbremenitvi. Vodenje podjetja zahteva veliko energije in odgovornosti. Po več desetletjih intenzivnega dela si mnogi podjetniki želijo bolj mirnega tempa življenja.
V nekaterih primerih pa podjetniki preprosto želijo unovčiti vrednost podjetja, ki so ga gradili dolga leta.
Kako se določa vrednost podjetja
Ko pride do prodaje podjetja, se skoraj vedno pojavi vprašanje: koliko je podjetje dejansko vredno?
Pri večini malih in srednjih podjetij se vrednost določa na podlagi donosov, najpogosteje z uporabo tako imenovanega EBITDA multiplikatorja.
EBITDA predstavlja operativni dobiček podjetja pred obrestmi, davki in amortizacijo. Ta kazalnik dokaj natančno odraža sposobnost podjetja, da ustvarja denarni tok.
V praksi se vrednost podjetja pogosto izračuna po preprosti formuli: Vrednost podjetja = EBITDA × multiplikator
Kolikšen je multiplikator, pa je odvisno od več dejavnikov – primarno od panoge, pa tudi od velikosti podjetja, stabilnosti prihodkov in odvisnosti podjetja od lastnika.
Tipični multiplikatorji pri prodajah malih podjetij
Analize transakcij malih podjetij kažejo, da so multiplikatorji pri mikro in malih podjetjih običajno precej nižji kot pri velikih korporacijah.
Pri storitvenih podjetjih se multiplikator pogosto giblje med 2 in 4-kratnikom EBITDA, pri trgovskih podjetjih med 2 in 3-kratnikom, medtem ko lahko proizvodna podjetja dosežejo približno 3 do 5-kratnik EBITDA. Tehnološka podjetja ali specializirane IT storitve lahko dosežejo tudi nekoliko višje multiplikatorje, pogosto med 4 in 7-kratnikom EBITDA.
Ti razponi temeljijo na analizah transakcij zasebnih podjetij in študijah vrednotenja podjetij na zahodnih trgih, predvsem v zahodni Evropi in Severni Ameriki. (Viri: različne M&A analize in industrijske študije multiplikatorjev zasebnih podjetij.)
Primer vrednosti pri prodaja podjetja
Za lažje razumevanje si predstavljajmo podjetje z naslednjimi rezultati: podjetje ustvari približno 2,5 milijona evrov prihodkov in 400.000 evrov EBITDA.
Če kupec oceni podjetje s štirikratnikom EBITDA, je vrednost podjetja približno: 400.000 × 4 = 1.600.000 evrov.
Če podjetje nima večjih dolgov, je to približno tudi kupnina, ki jo prejme lastnik.
Cena običajno tudi ne vključuje morebitnih presežnih denarnih sredstev, naložb in nepremičnin.
Seveda je dejanska vrednost podjetja vedno odvisna od številnih dejavnikov, vendar takšni izračuni dobro ilustrirajo, kako kupci razmišljajo o vrednosti podjetja.
Kaj kupci v resnici kupujejo
Ena največjih zmot, ki jih imajo podjetniki pri prodaji podjetja, je predstava, da prodajajo ves trud, energijo in znanje, ki so ga v podjetje vložili.
Kupce pa v resnici zanimajo predvsem stvari, kot so stabilen denarni tok, redne stranke, usposobljena ekipa in dobro organizirani procesi. Če je podjetje preveč odvisno od lastnika, je to za kupca veliko tveganje.
Takšno podjetje bo običajno doseglo precej nižji multiplikatorje.
Prevzem podjatja, kjer lastnik sam vodi skoraj vse ključne odnose s strankami, prinaša precej tveganj, takšno podjetje se običajno proda za približno 2 do 3-kratnik EBITDA.
Podjetje z utečeno ekipo in urejenimi procesi, v katerem lastnik nima več pommebne vloge pri poslovanju na dnevni ravni, pa na trgu lahko doseže tudi 4- ali 5-kratnik EBITDA.
Razlika v vrednosti je lahko tudi več sto tisoč evrov ali celo več.
Demografski val prodaj podjetij
Slovenija se v prihodnjih letih sooča z zanimivim demografskim trendom.
Veliko podjetnikov, ki so podjetja ustanovili v devetdesetih letih, se približuje upokojitvi. To pomeni, da se bo v naslednjih desetih do petnajstih letih na trgu pojavilo veliko podjetij, ki bodo iskala nove lastnike.
Ta trend je opazen tudi v drugih evropskih državah, kjer se vse pogosteje govori o tako imenovanem “silver tsunami”– valu podjetij, ki bodo v prihodnjih letih iskala naslednike.
Za kupce to pomeni več priložnosti za prevzem obstoječih podjetij. Za lastnike pa pomeni, da je smiselno o prodaji podjetja začeti razmišljati dovolj zgodaj.
Zaključek
Čeprav v Sloveniji obstaja več kot dvesto tisoč podjetij, se jih vsako leto proda relativno malo. Velika večina teh prodaj se zgodi v mikro in malem segmentu, kjer podjetja ustvarjajo do nekaj milijonov evrov prihodkov.
Prav ta segment predstavlja največji in najbolj aktiven del trga prodaj podjetij. Podjetniki, ki pravočasno razmišljajo o prodaji in pripravijo podjetje na ta korak, imajo bistveno več možnosti za uspešno transakcijo.
Prodaja podjetja namreč ni le finančna transakcija, temveč pogosto tudi zaključek več desetletij podjetniškega dela. Zato je smiselno, da se podjetnik na ta korak pripravi premišljeno in dovolj zgodaj.
